一季度存款同比少增超4萬(wàn)億元 企業(yè)和居民的“錢(qián)”去哪了?

　　◎記者 張瓊斯

　　我國(guó)人民幣存款總量向300萬(wàn)億元大關(guān)邁進(jìn)，但增長(zhǎng)步伐正在放緩。今年一季度，新增人民幣存款較去年同期少增4.15萬(wàn)億元。住戶(hù)存款、非金融企業(yè)存款分別同比少增約1.3萬(wàn)億元和近3萬(wàn)億元。

　　存款增速回落，主要受哪些因素驅(qū)動(dòng)？企業(yè)和居民的空閑資金去哪了？

　　貸款少增影響存款增長(zhǎng)

　　一季度，住戶(hù)存款、非金融企業(yè)存款分別增加8.56萬(wàn)億元和2225億元。新增企業(yè)存款同比大幅少增，是存款增速回落的最大拖累因素；新增住戶(hù)存款、財(cái)政性存款分別同比少增、由增轉(zhuǎn)減；但非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款同比多增超7000億元。

　　“3月，企業(yè)部門(mén)存款增速進(jìn)一步下探，居民部門(mén)存款增速回落至2019年以來(lái)低位，財(cái)政存款增速亦呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示。

　　記者采訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，多重因素驅(qū)動(dòng)一季度存款同比少增——去年一季度創(chuàng)紀(jì)錄的“15.39萬(wàn)億元”新增存款抬高了基數(shù)；貸款派生存款，一季度新增貸款同比少增1.14萬(wàn)億元，是同期存款同比少增的重要推手；經(jīng)歷多輪存款利率下調(diào)，企業(yè)和居民的儲(chǔ)蓄意愿或邊際減弱；在打擊資金空轉(zhuǎn)背景下，企業(yè)利用存貸款利率“倒掛”進(jìn)行套利的現(xiàn)象減少。

　　“從金融角度看，存款主要由貸款派生。企業(yè)獲得貸款后，如果用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，就會(huì)逐步轉(zhuǎn)為各類(lèi)職工工資，增加住戶(hù)儲(chǔ)蓄存款；如果用于投資，就會(huì)更快地轉(zhuǎn)化為交易對(duì)手的企業(yè)存款；如果沒(méi)有用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資，就會(huì)直接轉(zhuǎn)化為本企業(yè)的存款。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，一季度人民幣貸款同比少增，是同期存款同比少增的主要原因。

　　有分析人士認(rèn)為，在打擊資金空轉(zhuǎn)背景下，企業(yè)信貸資金套利情況有所減少，資金周轉(zhuǎn)循環(huán)趨于活化，這是一季度企業(yè)存款同比少增的又一原因。

　　“去年一季度存款增長(zhǎng)較快，與同期票據(jù)融資增長(zhǎng)較快有一定關(guān)系。”中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平認(rèn)為，去年一季度信貸需求不足，銀行存在一定的票據(jù)沖量現(xiàn)象。由于票據(jù)利率低，部分企業(yè)在票據(jù)融資后會(huì)將資金直接存入銀行、賺取利差，助推了存款高增。今年，監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)資金空轉(zhuǎn)的監(jiān)管，同時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，貸款需求有所提振，盡管一季度新增貸款同比少增，但剔除票據(jù)因素后的金融數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)較好。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，此前“信貸—存款”的資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題得到一定程度的遏制。他還表示，隨著存款利率下調(diào)，儲(chǔ)戶(hù)的儲(chǔ)蓄意愿可能邊際減弱，這也是新增存款同比少增的一個(gè)原因。

　　部分金融產(chǎn)品吸納存款資金

　　一季度存款少增的同時(shí)，企業(yè)與居民手中的資金主要流向哪些領(lǐng)域？

　　分析人士認(rèn)為，部分存款可能流向了資管產(chǎn)品，也可能與投資提速關(guān)聯(lián)緊密，但對(duì)于消費(fèi)的提振作用或許暫時(shí)有限。

　　明明認(rèn)為，一部分金融產(chǎn)品會(huì)吸納原本的存款資金，尤其是像理財(cái)、債基等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。在回撤相對(duì)可控的背景下，可以提供較存款更具吸引力的投資回報(bào)。

　　“去年同期，相當(dāng)一部分新增存款從資本市場(chǎng)及各領(lǐng)域回流到銀行體系。”連平表示，今年一季度新增存款同比少增，可能是因?yàn)槭袌?chǎng)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，資金流出到相關(guān)領(lǐng)域。一季度非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款同比多增，正反映出存款流向股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)后，最終表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)在銀行的存款上。

　　不過(guò)，王青認(rèn)為，當(dāng)前居民購(gòu)房支出減少、消費(fèi)偏弱，居民可能傾向于“攢錢(qián)”而非“花錢(qián)”?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)利率明顯偏低，理財(cái)投資對(duì)居民和企業(yè)存款的分流效應(yīng)可能有限。

　　存款增速或維持較低水平

　　展望后續(xù)存款變化情況，明明表示，考慮到存款利率下行以及信貸派生存款放緩，后續(xù)存款增速或?qū)⒕S持在較低水平。但預(yù)計(jì)居民儲(chǔ)蓄意愿總體仍然較高，后期隨著基數(shù)回落，存款增速下行壓力或有所緩解。

　　王青預(yù)計(jì)，考慮到樓市低迷、消費(fèi)有待提振等現(xiàn)象可能持續(xù)，短期內(nèi)居民存款還會(huì)保持較快增長(zhǎng)；企業(yè)存款方面，由于制造業(yè)投資還有提速空間，基建投資也會(huì)保持較快增長(zhǎng)，且影響較大的房企銷(xiāo)售回款或繼續(xù)處于低位，預(yù)計(jì)企業(yè)存款余額增速將停留在較低的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)水平。

　　“在金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，經(jīng)營(yíng)壓力倒逼銀行提升主動(dòng)管理存款成本的意識(shí)，高息攬儲(chǔ)行為有所減少，存款增速放緩也屬于正?，F(xiàn)象。”明明認(rèn)為，考慮到信貸增速放緩，從資金來(lái)源與運(yùn)用的匹配看，不用過(guò)度擔(dān)心“存款荒”現(xiàn)象，但部分銀行也需要解決攬儲(chǔ)難問(wèn)題。未來(lái)，商業(yè)銀行須努力拓寬低成本穩(wěn)定資金來(lái)源，提高資金使用效率，拓展資產(chǎn)端收入，以應(yīng)對(duì)息差下行壓力。